日本大百科全書(ニッポニカ) 「金不胎化政策」の意味・わかりやすい解説
金不胎化政策
きんふたいかせいさく
gold sterilization policy
金が大量に外国から流入した場合、それが国内の通貨発行量を増大させ、インフレーションを巻き起こすのを阻止するためにとられる政策をいう。金本位制のもとでは、このような場合、通貨増発によるインフレーション効果を通じて、貿易商品の価格競争力が変化し、国際収支の黒字が減少し、均衡に向かうという過程を促進させることが、通貨当局の守るべき「ゲームのルール」とされていた。このルールを意図的に守らず、流入した金の全部または一部と通貨発行量との従来の関係を遮断してしまうのが金の不胎化である。
その顕著な例は両大戦間のアメリカにみられる。まず、1920年代前半にアメリカに巨額の金が流入した際には、当局は金証券を発行したり、政府証券の売りオペレーションなどにより、通貨の増発を抑制した。その後1930年代後半にも、ホット・マネーといわれる短期資金がアメリカに流入したが、当局は商業銀行の支払準備率の引上げを行い、また流入金の一部を「不活動資金」inactive accountという財務省の特別勘定に保留して不胎化することにより通貨の増発を避けようとした。その目的は、信用インフレーションの拡大を防ぐこと、およびいったん流入した資金が将来また流出するときの急激なデフレーション効果を避けようとしたものであった。
しかし、このような金不胎化は、国際収支の不均衡の調整を妨げ、赤字国に対しその金準備を消尽させ、厳しいデフレーション政策や平価切下げの実行を迫ることになる。すなわち、国際収支調整の負担を赤字国側だけに押し付ける結果となるのである。
［原 信］
『R・ヌルクセ著、小島清・村野孝訳『国際通貨――20世紀の理論と現実』（1953・東洋経済新報社）』
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